2020年8月18日，上海期貨交易所發(fā)布《關(guān)于指定螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫的公告》，鞍鋼股份有限公司、江蘇沙鋼集團有限公司、敬業(yè)鋼鐵有限公司成為上期所首批指定螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫，自2020年9月18日起開(kāi)展螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫標準倉單業(yè)務(wù)。記者就螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫交割相關(guān)問(wèn)題采訪(fǎng)了上期所相關(guān)負責人。
問(wèn)：什么是廠(chǎng)庫交割制度？廠(chǎng)庫交割和標準倉單交割有什么差異？
答：廠(chǎng)庫一般是指經(jīng)交易所指定的，為相應品種期貨合約的實(shí)物交割提供廠(chǎng)庫標準倉單、貨物、提貨地及相關(guān)服務(wù)的企業(yè)法人。廠(chǎng)庫交割制度就是圍繞著(zhù)廠(chǎng)庫的審批和設立，廠(chǎng)庫標準倉單的生成、注銷(xiāo)、流轉等業(yè)務(wù)環(huán)節制訂的若干規則組合。
廠(chǎng)庫交割和標準倉單交割的差別主要在于倉單生成和提貨流程的不同。商品期貨市場(chǎng)早期引入廠(chǎng)庫交割制度的初衷一般包括：有利于不宜保管的商品實(shí)現實(shí)物交割，有利于減輕交割倉庫庫容不足的壓力，有利于倉單的快速生成、有利于促進(jìn)期現收斂。廠(chǎng)庫交割制度作為標準倉單交割模式的一個(gè)補充，為相關(guān)品種的成功上市、平穩運行和功能發(fā)揮起到了積極的作用。
問(wèn)：為什么要啟動(dòng)螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫交割制度？
答：螺紋鋼期貨自2009年起上市以來(lái)，成交活躍、功能發(fā)揮良好，但標準化保值和個(gè)性化需求之間的矛盾一直是螺紋鋼等黑色金屬品種在交割制度方面較為突出的問(wèn)題。螺紋鋼屬產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品，具價(jià)格低、規格多、物流成本占比高、個(gè)性化需求突出的特點(diǎn)，在傳統交割模式下，買(mǎi)方需求不易得到完全滿(mǎn)足，這是市場(chǎng)一直呼吁解決的痛點(diǎn)問(wèn)題，而螺紋鋼廠(chǎng)庫交割機制的優(yōu)化順應了市場(chǎng)需求，有助于品種服務(wù)實(shí)體功能的充分發(fā)揮。
問(wèn)：螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫交割有什么特點(diǎn)？
答：2020年6月19日，上期所發(fā)布了《關(guān)于螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫交割的通知》，宣告螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫制度正式落地，這也是上期所交割制度優(yōu)化繼2013年推出石油瀝青廠(chǎng)庫交割制度后在2020年迎來(lái)了“廠(chǎng)庫2.0時(shí)代”。
“2.0版廠(chǎng)庫制度”不是對傳統模式簡(jiǎn)單地“復制和粘貼”，而是對傳統的再創(chuàng )新，通過(guò)充分發(fā)揮市場(chǎng)在交割資源配置中的決定性作用，切實(shí)解決螺紋鋼產(chǎn)品標準化保值和個(gè)性化需求的矛盾，構建一條精確套保閉環(huán)，同時(shí)也為未來(lái)期貨市場(chǎng)國際化伴隨的境外交割的制度設計提供了一條制度路徑，是期貨交割領(lǐng)域對“完善要素市場(chǎng)化配置機制”的探索和“深化供給側結構性改革”的實(shí)踐。
具體而言，其制度創(chuàng )新在于：
一是賦予需求方選擇螺紋鋼牌號、規格和長(cháng)度的權利，交割資源的配置由傳統模式的供給側占優(yōu)轉為需求側主導。
二是提貨地升貼水引入市場(chǎng)化形成機制。廠(chǎng)庫提貨地分為基準提貨地和非基準提貨地，前者升貼水由交易所指定，后者升貼水由廠(chǎng)庫確定并事先公布、可調整，提貨地由貨主選擇。在這樣兼顧效率與公平的升貼水形成機制下，基準提貨地對非基準提貨地升貼水的確定起到錨定效應， 既有利于達到所有提貨地之間倉單提貨價(jià)格的平衡并向現貨價(jià)格回歸，有利于優(yōu)化交割資源配置，同時(shí)也有助于市場(chǎng)化的升貼水形成機制。
三是廠(chǎng)與庫分離、票據交換與實(shí)物交收分離，有利于拓展交割庫布局，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，進(jìn)一步擴大價(jià)格影響力。廠(chǎng)庫提貨地分為廠(chǎng)庫本部提貨地和廠(chǎng)庫本部外提貨地，還有廠(chǎng)庫和貨主協(xié)商達成的非指定提貨地，實(shí)物交收地從主要的消費和集散地覆蓋至更多的生產(chǎn)、消費和集散地，能更大程度滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化需求，引導螺紋鋼期貨步入實(shí)體企業(yè)實(shí)現供需對接、精確套保的格局，也有助于定價(jià)影響力輻射至更廣區域。
四是一定程度解決了合約不連續導致的難以實(shí)現精確套保的問(wèn)題，為連續交割提供了一條路徑。
問(wèn)：為什么選擇鞍鋼等三家公司作為首批螺紋鋼期貨指定廠(chǎng)庫？
答：交易所秉持風(fēng)險管控為第一原則，以積極參與螺紋鋼期貨交易與交割、品牌影響力、所處區域、生產(chǎn)情況和資金情況均在業(yè)內占優(yōu)的注冊企業(yè)為廠(chǎng)庫主題的選定原則，同時(shí)符合《上海期貨交易所指定鋼材廠(chǎng)庫交割辦法》和《關(guān)于螺紋鋼期貨廠(chǎng)庫交割的通知》要求。
經(jīng)過(guò)嚴格審核、核查，鞍鋼股份有限公司、江蘇沙鋼集團有限公司、敬業(yè)鋼鐵有限公司廠(chǎng)庫業(yè)務(wù)運行穩定、管理水平較高，具備較好的市場(chǎng)口碑，符合指定廠(chǎng)庫要求。這三家廠(chǎng)庫分別從北至南位于東北、華北、華東，是我國主要的鋼鐵生產(chǎn)和消費地區，有利于輻射定價(jià)影響力，服務(wù)更廣區域的實(shí)體。
截止目前，螺紋鋼期貨共有五家指定交割倉庫、9個(gè)存放點(diǎn)，三家指定廠(chǎng)庫、6個(gè)提貨地（1個(gè)基準提貨地、5個(gè)非基準提貨地），核定庫容149萬(wàn)噸（廠(chǎng)庫核定庫容36萬(wàn)噸）、啟用庫容99.8萬(wàn)噸（廠(chǎng)庫啟用庫容9萬(wàn)噸）。后期，我所將進(jìn)一步推廣廠(chǎng)庫交割制度，并根據市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展情況和需求，及時(shí)增加交割倉庫數量和提貨點(diǎn)，充分發(fā)揮市場(chǎng)在交割資源配置中的作用，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)、擴大螺紋鋼期貨價(jià)格影響力。 |
