6月份新開(kāi)工面積單月同比增長(cháng)8.86%，地產(chǎn)用鋼需求韌性強。7月下旬長(cháng)江中下游強降雨預計結束，建筑鋼材需求或迎來(lái)改善。機構指出，判斷在此次疫情結束之后，一方面是需求端未來(lái)2-3年的需求周期可能因為地產(chǎn)和基建發(fā)生變化。同時(shí)中長(cháng)期看產(chǎn)業(yè)格局向好，集中度提升，龍頭議價(jià)權提升，競爭格局優(yōu)化。鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段，已進(jìn)入重要戰略配置期。
核心邏輯
1、鋼材需求保持較強水平，供給見(jiàn)頂回落。上周五大品種鋼材社會(huì )庫存上升29.93萬(wàn)噸；五大品種鋼廠(chǎng)庫存下降14.55萬(wàn)噸。在供給持續高位，需求回調的情況下，判斷鋼材庫存去化速度稍微減慢。上周截至到7月15日每日建材成交均值為21.22萬(wàn)噸，建材需求回歸高位。機構測算上周鋼材表觀(guān)消費量1064.8萬(wàn)噸，維持在歷史高位，其中螺紋鋼表觀(guān)消費量369.21萬(wàn)噸，較2015-2019年平均水平高12.34%（40.55萬(wàn)噸）。
2、螺紋產(chǎn)量出現回落，鋼材產(chǎn)量已見(jiàn)頂。上周五大品種鋼材產(chǎn)量合計1080.18萬(wàn)噸，較前值下降2.01萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量見(jiàn)頂回落。分品種看，熱卷產(chǎn)量保持震蕩格局，處于往年平均水平；螺紋鋼產(chǎn)量高位繼續回落，整體基本見(jiàn)頂。上周由于廢鋼價(jià)格上漲，電爐利潤壓縮，電爐供給上升的幅度趨緩�？紤]到目前高爐和電爐開(kāi)工率已達相對高位，預期后期鋼材產(chǎn)量繼續上升的空間十分有限。
3、6月份新開(kāi)工面積單月同比+8.86%，地產(chǎn)用鋼需求韌性強。1-6月份房屋新開(kāi)工面積97536萬(wàn)平方米，同比-7.6%，降幅收窄5.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，6月份單月新開(kāi)工面積同比+8.86%，是5月份以來(lái)連續2個(gè)月新開(kāi)工面積單月同比實(shí)現增長(cháng)，顯示地產(chǎn)用鋼韌性較強，即便存量項目的趕工強度可能下降，但增量項目依然可觀(guān)，為下半年旺季鋼材需求的釋放提供支撐。
4、7月下旬長(cháng)江中下游強降雨預計結束，建筑鋼材需求或迎來(lái)改善。據氣象局消息，7月20日后長(cháng)江中下游強降雨結束，且華東地區陸續出梅，下游建筑工程施工條件預計改善，對應建筑鋼材需求端有望好轉，但部分地區洪澇災害預計持續限制建筑鋼材終端需求。供應端近兩周螺紋鋼產(chǎn)量都呈下降趨勢，以鋼廠(chǎng)短時(shí)檢修、錯峰生產(chǎn)等方式為主。綜合來(lái)看，隨著(zhù)施工條件改善，7月下旬建筑鋼材供需格局存在改善預期。
5、三季度是行業(yè)價(jià)格及利潤的拐點(diǎn)，同時(shí)板塊估值有望迎來(lái)修復時(shí)刻。伴隨需求端地產(chǎn)和基建的發(fā)力，供給端基本滿(mǎn)負荷，下半年需求彈性將大于供給彈性，價(jià)格緩慢回升，同時(shí)四大礦山產(chǎn)量回升，鐵礦價(jià)格有望回落，板塊利潤將出現同比回升。鋼鐵板塊從2018年初至今持續下跌了兩年半，板塊及龍頭股PB回到歷史最低區間。行業(yè)的悲觀(guān)預期及估值跌至冰點(diǎn)，供給側改革后，行業(yè)的競爭格局及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理皆存在大幅改善，被市場(chǎng)所忽視，伴隨經(jīng)濟企穩預期及政策發(fā)力，板塊迎來(lái)估值修復時(shí)刻。 |
